La economista Marina Dal Poggetto expresó críticas hacia las estimaciones del ministro de Economía, Luis Caputo, al señalar que el programa financiero de 2027 presenta un déficit de US$23.000 millones. Esta cifra podría explicar la creciente desconfianza de ciertos inversores, el aumento del riesgo país y la necesidad del Gobierno de reiterar su respaldo por parte de Estados Unidos cuando sea necesario. En un contexto marcado por el incremento de la tasa de interés, Dal Poggetto destacó la decisión del Gobierno de ‘pausar’ la emisión del AO29, que aún contaba con un remanente de aproximadamente US$800 millones por colocar. Señaló que a través de este instrumento se proyectaba colocar US$5.000 millones para 2027. Recientemente, se conoció que Caputo habría comentado a los banqueros que no seguiría adelante con esta colocación, aunque el Ministerio de Economía no ha confirmado ni desmentido esta información. En un estudio publicado por IAE Business School, la economista argumentó que, de acuerdo a los supuestos del programa presentado en junio, la combinación de Tesoro y Banco Central requeriría la adquisición de US$9.300 millones para cubrir el déficit de 2027, desglosado en US$4.900 millones del Tesoro y US$4.400 millones del Banco Central para cumplir con los pagos de bonos. Además, añadió que, en la actualidad, considerando que el año comenzaría sin los US$3.700 millones de liquidez previamente previstos, la complejidad para colocar bonos en el mercado local si las tasas no se alivian y las diferencias entre el programa financiero del mensaje del Presupuesto y el presentado en junio, el déficit de dólares aumentaría a US$23.300 millones. Dal Poggetto aclaró que esta cifra no toma en cuenta los vencimientos de enero de 2028 y asumiendo que el horizonte se extiende y el repo no se desmantela, esta estimación justificó el escepticismo de ciertos inversores. Para mitigar sus inquietudes, Caputo reiteró que, de ser necesario, se contará nuevamente con el apoyo de Estados Unidos. En su análisis del contexto actual, Dal Poggetto informó que en septiembre el Banco Central adquirió US$470 millones, en comparación a los US$770 millones de agosto y US$2.200 millones de julio, acumulando US$14.500 millones desde principios de año. Asimismo, recordó que la banda superior del esquema se ajusta con la inflación y se establece en $1924, lo que representa un incremento del 25% respecto a un dólar oficial que solo ha aumentado un 5% desde las elecciones de octubre anterior. La economista enfatizó que, en contrapartida, la inflación en dólares ha alcanzado el 22% desde ese momento (28% si se considera solo la inflación de servicios), lo que ha amplificado los costos y afectado la rentabilidad de los sectores regulados que no se benefician del Régimen de Incentivos a la Generación de Ingresos (RIGI). En conclusión, destacó que se observa un Banco Central adquiriendo menos dólares y un Tesoro que debe recurrir nuevamente a sus propios dólares para afrontar los vencimientos de deuda, reduciendo la acumulación de reservas de US$9.500 millones a fines de agosto a US$7.000 millones a finales de septiembre. Frente a este panorama, la economista apuntó que ‘el mensaje del equipo económico pasó de un programa financiero cerrado sin necesidad de recurrir al mercado internacional’ en junio, a la presentación de un blindaje de dólares de ‘una bazooka’ de US$75.000 millones, que incluye una línea de liquidez con Estados Unidos por US$20.000 millones, lo que permitiría simultáneamente asegurar los pagos de la deuda y manejar el equilibrio entre el dólar y la tasa de interés, priorizando la inflación, con la cuenta capital abierta a las personas.
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