La necesidad de intervención del Banco Central ante el aumento de la mora

El economista Jorge Vasconcelos, de la Fundación Mediterránea, sostiene que el Banco Central juega un papel fundamental en la solución del problema de la mora entre las familias. En su informe, Vasconcelos argumenta que las recientes medidas anunciadas, como los créditos hipotecarios con fondos de ANSeS, la posibilidad de que empresas no exportadoras accedan a préstamos en dólares y la nueva línea de financiamiento del Banco Nación para la compra de automóviles, “son un reconocimiento al problema de la falta de crédito en la economía. Pero son apenas paliativos frente al fenómeno que comenzó a instalarse en abril de 2025, por la reticencia oficial a suministrar liquidez al mercado interno, bajo la idea de que la escasez de pesos no traería problemas al comportamiento de la demanda, ya que aparecerían los dólares del colchón”. Vasconcelos también indica que “el concepto de la ‘dolarización endógena’ estuvo lejos de materializarse, y comenzó a tomar forma un escenario dominado por el estancamiento del stock de préstamos como porcentaje del PIB, que explica buena parte de la pérdida de dinamismo de las actividades que involucran el grueso del empleo”. La situación actual se presenta como especialmente complicada. “No solo las líneas recientemente anunciadas impactan apenas en el margen, sino que para reorganizar los incentivos y reactivar el crédito se debe resolver simultáneamente el problema de los altos índices de mora, especialmente considerando un Congreso que podría apoyar ‘soluciones’ que restrinjan aún más la oferta de nuevos créditos, mientras que la salida gradual requiere que numerosos supuestos se cumplan a la vez”, agrega. Desde la perspectiva de Vasconcelos, “para que las refinanciaciones de las operaciones vencidas puedan llevarse a cabo ‘entre privados’ y sin romper contratos, el Banco Central tendría que garantizar liquidez en el corto plazo y brindar un horizonte más amplio para lo mediano”. El economista sostiene que “así como el BCRA interviene en el mercado de futuros del dólar, debería considerarse la posibilidad de que también opere en el mercado de tasas, inicialmente en relación con las refinanciaciones”. Estas operaciones se realizan sobre la diferencia de cotizaciones, limitando así la exposición de la entidad. Otra alternativa podría ser “facilitar la conversión de créditos a tasa fija en préstamos ajustables por UVA, lo que permitiría disminuir la cuota inicial. Sin embargo, “este tipo de enroques afecta el flujo de caja de las entidades, por lo que el Central no puede quedar al margen. Es esencial revisar la presión impositiva tanto nacional como provincial sobre los créditos, tal como ya se hizo en el caso de los hipotecarios. La situación es delicada, ya que ‘soluciones’ mal diseñadas podrían llevar a una parálisis del crédito a futuro. El ‘mal menor’ consiste en evitar que esas distorsiones ocurran”. Vasconcelos concluye que “se sabía que los cambios estructurales que se estaban implementando en la economía, a través de una mayor apertura al exterior y un aumento de la competencia, obligarían a una reconversión productiva en diversos sectores y empresas, lo cual era, en cierto modo, el ‘costo a pagar’ para salir de la estanflación que afectó a Argentina desde la aparición de los ‘cepos’, en 2011”. Además, subraya que “esta inevitable reconversión se topó con un escenario mucho más difícil cuando se comenzó a obstruir el canal del crédito, tal como sucedió desde abril de 2025, con el lanzamiento de la versión original del esquema de bandas cambiarias”.