El aumento en el valor de las acciones brasileñas tras la sólida actuación electoral de Bolsonaro en la primera vuelta refleja la confianza del mercado en una transición hacia reformas económicas sustanciales; no obstante, Kayath enfatizó que los inversores no han otorgado un “cheque en blanco”, según trascendió.
“El mercado está comunicando, a través de los precios, que existe espacio para un cambio de dirección en la política económica de Brasil”, señaló Kayath, quien fue jefe de banca de inversión de Credit Suisse en Brasil y actualmente trabaja como socio en QMS. “Se trata de un cambio en las expectativas, no de una evaluación definitiva de un gobierno que aún no ha tomado las riendas”, indicó.
Su victoria en la primera ronda electoral avivó el optimismo en los mercados, que ven con esperanza un potencial giro hacia una gestión de disciplina fiscal y menores tasas de interés. Con acuerdos consolidados con otros candidatos centristas y de derecha, el opositor lidera la contienda hacia la segunda vuelta del 25 de octubre con un 53% de intención de voto frente al 47% que reuniría Lula da Silva, según informes.
“Es fundamental modificar la dinámica del gasto, incrementar la eficiencia del Estado y establecer las condiciones necesarias para estabilizar la relación deuda/PBI en un horizonte de cuatro años”, argumentó Kayath.
El abanico de candidatos para el equipo económico de Bolsonaro es amplio, incluyendo nombres de economistas y ejecutivos destacados como Mansueto Almeida, Roberto Campos Neto y Alexandre Bettamio.
Con Lula liderando el escenario electoral, Brasil se prepara para una segunda vuelta abierta y el mercado se mantiene atento a la cuestión fiscal.
Con cautela sobre su futuro político, Kayath prefirió no confirmar si mantiene conversaciones formales con la campaña de Bolsonaro y no se pronunció respecto a la posibilidad de ocupar el Ministerio de Economía. “Me honra la confianza depositada en mí y que se mencione mi nombre, pero no es el momento de discutir posiciones”, enfatizó. “Es hora de tener un debate mucho más amplio sobre el futuro económico de Brasil”.
Al mismo tiempo, señales preocupantes sobre la economía brasileña continúan surgiendo. El aumento en el gasto público ha llevado al déficit presupuestario a cifras cercanas al 10% del PBI, mientras que la inflación se mantiene considerablemente por encima de la meta del 3%. La actividad económica está en desaceleración y el Banco Central ha optado por un endurecimiento severo de su política monetaria.
A pesar de sus promesas de reducir el gasto público, disminuir la burocracia estatal y aliviar la carga tributaria, la administración aún no ha delineado un plan concreto para estabilizar la elevada deuda pública de Brasil. Sin embargo, algunos asesores económicos han indicado que un posible gobierno llevaría a cabo un ajuste fiscal equivalente a aproximadamente el 1,5% del PBI.
Kayath destacó que alcanzar tal ajuste sería complicado pero posible, señalando que los recortes de gasto discrecional por sí solos no serían suficientes. “No podemos pretender que el presupuesto de Brasil tenga un margen significativo para recortes”, advirtió. “Más del 90% del gasto primario es de carácter obligatorio, lo que impide lograr un ajuste estructural solo con recortes discrecionales”.
Implementar un recorte fiscal del 1,5% del PBI requerirá una revisión fundamental en varios aspectos del Estado, remarcó Kayath. Las prioridades incluyen revisar la indexación del gasto a la inflación, eliminar el fraude, recortar salarios privilegiados en el sector público y realizar una auditoría exhaustiva de las exenciones fiscales y subsidios otorgados por el Estado.
Kayath argumentó que “no tiene sentido establecer una normativa compleja si el mercado sabe que se cambiará ante el primer signo de dificultad”. Además, remarcó: “El ancla debe estar vinculada a un camino sostenible de deuda y acompañada de medidas concretas para controlar el gasto”.
El nuevo panorama político podría favorecer las reformas: según Kayath, los logros de la derecha en el Congreso y en gobernaciones clave facilitarían la agenda económica de Bolsonaro. Se anticipa que a partir del próximo año, su partido (el Partido Liberal) se convertirá en la primera minoría en el Senado, con 28 escaños.
“Esto ayuda, pero no sustituye la capacidad de construir una mayoría”, señaló. “Una agenda de reforma económica no se aprobará solo por la fuerza de un único partido”.
Kayath también advirtió que no se debe considerar que el fortalecimiento del real tras las elecciones sea un fenómeno duradero. Aunque la moneda brasileña experimentó un aumento cercano al 4% en la última semana, siendo la mayor revalorización entre las divisas de mercados emergentes, el economista subrayó la inestabilidad del contexto.
“La realidad ha demostrado que hay lugar para un cambio en la percepción, pero todavía es prematuro afirmar que la moneda ha alcanzado definitivamente un nuevo nivel”, declaró. “El mercado está valorando la posibilidad de un cambio en la política económica”.
A sus 62 años, Kayath no solo se destaca en el ámbito financiero; también es un aclamado guitarrista clásico de renombre internacional. Su ascenso como figura económica de Flávio Bolsonaro representa un notable giro político, dado que en 2022 apoyó a Lula da Silva contra Jair Bolsonaro y un año más tarde fue considerado para el Banco Central debido a su cercanía con el ministro Fernando Haddad.
“Reducir privilegios, combatir el fraude, mejorar la eficiencia del Estado y crear condiciones para bajar las tasas de interés no son cuestiones de partidos políticos, sino asuntos de responsabilidad con los recursos públicos”, concluyó.
