El mercado de valores ha experimentado un cambio radical de escenario, disipando los nubarrones que acechaban el horizonte financiero. En una demostración de vigor, el Dow Jones ha alcanzado un nuevo récord absoluto, mientras que el S&P 500 ha logrado superar la barrera de los 7.600 puntos, estableciendo también máximos históricos. Este avance arrollador del mercado alcista (bull market) se produce a pesar de factores de inestabilidad que hasta hace poco generaban una gran incertidumbre, como la situación en el Estrecho de Ormuz, la postura de la Reserva Federal (Fed) bajo Kevin Warsh, y la presión al alza de las tasas de interés de largo plazo.
La base de esta resiliencia reside en una temporada de balances excepcionales, caracterizada por márgenes de rentabilidad sólidos y perspectivas de negocio constructivas. La economía demuestra una firmeza que prevalece ante los choques externos. Un factor determinante en este ciclo expansivo es la inteligencia artificial (IA), que se ha convertido en el motor principal de las utilidades. Las ganancias por acción del S&P 500 proyectan un crecimiento del 47% interanual para el segundo trimestre; incluso si se excluyen los resultados de gigantes como Alphabet y Amazon, la mejoría alcanza un notable 28,8%.
Este dinamismo solo encuentra parangón en los rebotes posteriores a grandes recesiones. Aunque el actual mercado alcista nació formalmente en octubre de 2022 —partiendo de un nivel inferior a los 3.500 puntos cuando la inflación y las tasas de interés eran la principal preocupación—, ha logrado duplicar su cotización hasta superar los 7.680 puntos, impulsado por una revolución tecnológica que, lejos de agotarse, tiende a acelerarse.
Sin embargo, el optimismo convive con desafíos estructurales y riesgos latentes. Las tasas de interés reales han subido tres cuartos de punto desde febrero, lo que representa una carga significativa para la expansión. El auge de la IA no está exento de costos: requiere una inversión masiva en infraestructura que genera un fenómeno de “crowding out”, afectando incluso a los activos soberanos libres de riesgo. A esto se suma la tensión geopolítica en el Golfo; la guerra en Irán y el bloqueo de Ormuz amenazan la estabilidad de los precios de la energía, planteando un dilema entre la expansión económica y los choques de oferta persistentes.
El equilibrio entre la política monetaria de la Fed y la gestión fiscal del Tesoro es hoy más delicado que nunca. Con un déficit fiscal del 6% del PBI en un contexto de pleno empleo, existe una necesidad imperiosa de ajuste que la política aún no ha abordado. Scott Bessent, al frente del Tesoro, enfrenta la tarea de coordinar una solución que mitigue los riesgos energéticos y permita a la Fed mantener la estabilidad sin forzar subas de tasas drásticas. Si la incertidumbre en el Estrecho de Ormuz persiste, la Reserva Federal podría verse obligada a abandonar su actitud complaciente para evitar una desbandada inflacionaria, lo que pondría a prueba la fe ciega que Wall Street ha depositado en una resolución diplomática duradera.
