La expectativa del mercado no apunta tanto a una mejora inmediata de categoría, sino a un paso previo: que MSCI incluya a Argentina en una lista de observación (watchlist), para evaluar una futura reclasificación. De materializarse, el país podría volver a estar en el radar de importantes fondos internacionales tras varios años de aislamiento financiero.
No obstante, la situación es compleja. En su informe de accesibilidad de mercados para 2026, publicado la semana pasada, MSCI no registró avances en comparación con la evaluación anterior. Argentina todavía presenta deficiencias en siete de los 18 criterios que la firma analiza, especialmente en aquellos relacionados con la movilidad de capitales y la operatividad del mercado cambiario.
En la actualidad, Argentina se encuentra en la categoría standalone, junto a economías como Trinidad y Tobago, Jamaica, Panamá, Nigeria, Bosnia y Herzegovina, Malta, Botsuana y Zimbabue. En un nivel superior se sitúan los mercados emergentes, donde figuran Brasil, Chile, Colombia y Perú.
La clasificación de MSCI es de gran interés para los gestores de fondos de todo el mundo, ya que determina qué países pueden ser incluidos en los diversos índices que replican miles de millones de dólares en inversiones. Un ascenso de categoría podría ampliar el rango de fondos autorizados a invertir en acciones locales y, a menudo, se traduce en un incremento de los flujos de capital hacia el mercado de valores.
Por esta razón, la decisión de hoy es objeto de un seguimiento minucioso por parte de bancos de inversión, fondos y operadores del mercado. La posibilidad de que Argentina acceda a una etapa de revisión podría ya estar reflejada en los precios de los activos financieros, incluso si una reclasificación efectiva demora varios años.
“La expectativa recae en que la Argentina sea incluida en la watchlist del organismo para una eventual reclasificación a mercados emergentes o, al menos, a mercado de frontera. Sin embargo, es recomendable ajustar las expectativas, dado que MSCI tiende a ser riguroso al evaluar no solo los cambios normativos, sino también su irreversibilidad”, afirmó el entrevistado.
El antecedente más reciente ayuda a comprender parte de esta cautela. En 2018, Argentina logró ascender de mercado de frontera a mercado emergente, en un proceso liderado por quienes retornan a posiciones clave en el Gobierno: el ministro de Economía y el canciller. Sin embargo, la crisis cambiaria y el restablecimiento de controles de capital resultaron en una degradación que culminó con el retroceso a la categoría standalone en 2021.
Esa experiencia continúa influyendo en la evaluación de MSCI. La firma no solo examina la normativa vigente, sino también la estabilidad y permanencia de las reformas implementadas. En este sentido, los inversores buscan garantías de que las condiciones de acceso al mercado no sufrirán cambios abruptos.
Desde la asunción de Javier Milei, se han eliminado algunas restricciones cambiarias y se ha permitido a las empresas internacionales distribuir dividendos correspondientes a ejercicios futuros. Sin embargo, aún existen limitaciones para remitir utilidades acumuladas de años anteriores y persiste la “restricción cruzada”, que prohíbe operar simultáneamente en ciertos segmentos del mercado oficial y financiero.
Precisamente estos aspectos señalados son algunos de los principales obstáculos para una mejora de categoría. Los dos criterios relacionados con el mercado cambiario siguen presentando observaciones negativas en el informe de accesibilidad de MSCI, un requisito fundamental para aspirar a la categoría de mercado emergente.
Por eso, entre los analistas se consolida la idea de que una eventual reclasificación hacia mercado de frontera podría resultar más factible a corto plazo que un regreso inmediato al grupo de emergentes.
Adicionalmente, el proceso suele ser prolongado. En el ciclo anterior, Argentina ingresó a la lista de observación en 2016 y solo fue elevada a mercado emergente tres años después. Siguiendo esta lógica, aunque MSCI inicie hoy una consulta formal, una reclasificación efectiva podría recién concretarse entre 2027 y 2028.
Sin embargo, el potencial beneficio es considerable. Estimaciones de diversas firmas indican que una mejora de categoría podría generar ingresos por al menos US$2300 millones para el mercado accionario local. Otras proyecciones sugieren que los flujos podrían alcanzar hasta US$4500 millones en un escenario de regreso a mercados emergentes.
Las empresas que se perfilan como principales candidatas para integrar los índices incluyen a YPF, Vista Energy, Grupo Financiero Galicia, Banco Macro, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur, entre otras.
Con este trasfondo, el mercado espera el anuncio de esta tarde. Más que una reclasificación inmediata, lo que se discute es si MSCI considerará que Argentina ha iniciado un camino suficientemente creíble para volver a ser parte del universo de inversión de los grandes fondos globales.
